هل يستعد الفيدرالي لضرب الأسواق من جديد.. ؟!

جوترند- يستعد صانعو السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لاستئناف رفع أسعار الفائدة هذا الشهر، بجانب بقائهم منفتحين على زيادة أخرى في وقت لاحق من العام.

لا يميل المسؤولون إلى الاعتراف بنهاية معركتهم لكبح جماح التضخم الذي فاجأهم مرارًا وتكرارًا باستمرار ارتفاعاته. ويساهم في نبرة الحذر هذه، الرغبة شديدة في تجنب تكرار خطأ السبعينيات، عندما تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل الأوان عن جهوده لاحتواء التضخم، فقط لرؤية زيادات الأسعار تتسارع إلى مستويات مكونة من رقمين في وقت لاحق، وفقًا لما أفادت به وكالة "بلومبرغ".

وقالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، لشبكة CNBC في 13 يوليو: "من السابق لأوانه حقًا القول إننا أعلنا فوزنا على التضخم".

زاد المستثمرون من الرهانات على أن الزيادة المتوقعة على نطاق واسع بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 25-26 يوليو ستكون الأخيرة للبنك المركزي في دورة رفع أسعار الفائدة هذه. حيث ارتفعت أسعار الأسهم والسندات بناءً على تلك التوقعات الأسبوع الماضي، مع انخفاض العائد على سندات الخزانة لمدة عامين - مقياس السوق لنوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي - إلى 4.76٪ من 4.95٪ في 7 يوليو.

انخفاض كبير في التضخم.. هبوط سلس

ذكرت وزارة العمل في 12 يوليو أن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 3٪ في يونيو مقارنة بالعام السابق، مقارنة بـ 4٪ في مايو. كانت هذه أصغر زيادة في أكثر من 24 شهرًا وأقل بكثير من الزيادة البالغة 9.1٪ التي شوهدت قبل عام واحد فقط.

وقد أدى ذلك بدوره إلى تغذية الآمال في أن يتمكن البنك المركزي من تحقيق "هبوط سهل" للاقتصاد - مما يؤدي إلى انخفاض التضخم دون دفع الولايات المتحدة إلى الركود.

تفاؤل حذر

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، من جانبهم، حذرون بشأن قراءة الكثير في بيانات أي شهر واحد، مهما كانت مطمئنة. هذا هو الحال بشكل خاص نظراً لأنهم قد تم خداعهم من قبل من خلال التباطؤ في ضغوط الأسعار فقط لرؤيتها في وقت لاحق.

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، لسوق المال بجامعة نيويورك في 13 يوليو: "هذه أخبار مرحب بها، لكن نقطة بيانات واحدة لا تشكل اتجاهاً". أن أحتاج إلى رؤية هذا التحسن مستداماً قبل أن أكون واثقاً من أن التضخم قد تباطأ".

وأبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في يونيو بعد رفعها لعشر اجتماعات متتالية إلى نطاق من 5% إلى 5.25%. وتوقع معظم صانعي السياسة في ذلك الوقت زيادة المعدلات مرتين في زيادات ربع نقطة بحلول نهاية العام، بناءً على التوقعات الصادرة بعد اجتماع يونيو.

ومع دخول اجتماع هذا الشهر، أعاد عدد من المسؤولين التأكيد على هذا الرأي مع التأكيد على أن النتيجة النهائية ستعتمد على كيفية تطور الاقتصاد.

وقال والر "لا أرى أي سبب لعدم حدوث أول هاتين الزيادتين في اجتماعنا في وقت لاحق من هذا الشهر". "من هناك، سأحتاج إلى معرفة كيفية دخول البيانات".

وأكد صانعو السياسة على أنهم أكثر ارتياحاً للمضي قدماً في زيادة أسعار الفائدة الآن لأن أزمة الائتمان التي كان يخشى الكثير منها لم تتحقق بعد. على الرغم من ذلك، حذر العديد - بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول - من أنه من السابق لأوانه إعلان كل شيء تماماً في أعقاب الاضطرابات المصرفية في وقت سابق من هذا العام.

قال محللو "بلومبرغ إيكونوميكس"، آنا وونغ، وستيوارت بول:

"من المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، لكن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الإيجابي سيعزز الأصوات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تجادل بأن ارتفاع يوليو يجب أن يكون الأخير".

سوق العمل.. هذا ما يفاجئ الفيدرالي

ليس استمرار التضخم هو ما فاجأ صانعي السياسة فقط. كما تمثلت أيضاً في مرونة الاقتصاد، وخاصة سوق العمل، في مواجهة تشديد الائتمان الأكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عقود.

قال باول مراراً وتكراراً إنه من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى بعض التخفيف في سوق العمل لإعادة التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

تباطأ نمو الرواتب إلى 209000 الشهر الماضي - وهو أصغر تقدم منذ نهاية عام 2020، ولكن لا يزال أكثر من ضعف وتيرة ما يقرب من 100000 التي اقترحها "باول" وستكون مناسبة تماماً للاقتصاد على المدى الطويل.

كما تباطأ نمو الأجور، لكنه أيضاً لا يزال أعلى من المستويات التي يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنها متوافقة مع هدف التضخم البالغ 2%. ارتفع متوسط الأجر في الساعة 4.4% في يونيو عن العام السابق، انخفاضاً من أعلى مستوى بلغ 8.1% في أبريل 2020، بعد وقت قصير من بدء الوباء، ولكن أعلى من متوسط 3.3% الذي كان سائداً في عام 2019.

أدى ذلك إلى قيام "باول" وصانعي السياسة الآخرين بالحكم على أن هناك خطراً أكبر يتمثل في عدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يكفي لكبح جماح التضخم أكثر من قيامه بالكثير من الجهد والتسبب في ركود عميق - على الرغم من أنهم قالوا أيضاً إن هذه المخاطر أصبحت أكثر توازناً الآن بعد تكرارها.

وقالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، في خطاب ألقته في 10 يوليو: "نحن أقرب إلى نهاية مرحلة التشديد لدينا من البداية. ومع ذلك، أظهر الاقتصاد قوة أساسية أكثر مما كان متوقعاً في وقت سابق من هذا العام، وظل التضخم مرتفعاً بعناد".

ونتيجة لذلك، قالت ميستر، إن معدل الفائدة سيحتاج إلى الارتفاع إلى حد ما أكثر من مستواه الحالي.